Alerta en el Gobierno: el riesgo país se dispara y Milei espera un salvavidas económico

La Casa Rosada admite que la incertidumbre electoral aceleró el deterioro de los bonos y sigue de cerca la presión financiera. Mientras busca despejar dudas sobre la deuda y las reservas, apuesta a que el próximo informe del INDEC muestre una mejora de la actividad en agosto y permita sostener las expectativas de recuperación.
21 de Octubre de 2026 | Primera Plana

El Gobierno de Javier Mileienfrenta un escenario de creciente preocupación por la evolución del riesgo país, que superó los 700 puntos por primera vez en un año, mientras espera una recuperación de la actividad económica para agosto. En la Casa Rosada reconocen que el deterioro de los bonos argentinos llegó antes de lo previsto en el calendario electoral de 2027 y temen que la incertidumbre financiera termine afectando las expectativas sobre el programa económico.

El indicador elaborado por JP Morganllegó el martes a las 710 unidades, su nivel más alto en un año, antes de retroceder y cerrar por debajo de los 680 puntos. Este miércoles operaba en torno a los 657. La suba contrasta con el mínimo de 402 puntos registrado a principios de julio y refleja la caída de los bonos soberanos en dólares, junto con una mayor exigencia de los inversores para financiar al Estado.

En Nación identifican tres factores detrás de esta dinámica: el endurecimiento de las condiciones financieras internacionales, la incertidumbre electoral y las dudas sobre la continuidad del rumbo económico. A eso se suman las tasas de interés estadounidenses y los conflictos geopolíticos, en particular la situación en Medio Oriente.

La expectativa oficial es que el panorama externo se distienda después de las elecciones legislativas de Estados Unidos, previstas para noviembre, y que una eventual normalización de los conflictos internacionales contribuya a reducir la volatilidad durante el verano. Sin embargo, las perspectivas todavía son inciertas: la Reserva Federal elevó en septiembre su tasa de referencia al rango de entre 3,75% y 4%, mientras el mercado contempla posibles nuevos aumentos. Una baja de los rendimientos dependerá de la inflación y de las próximas decisiones de la autoridad monetaria estadounidense.

El contexto internacional también estuvo presente en la reunión de la mesa política queKarina Mileiencabezó el martes en la Casa Rosada. Según informó el Gobierno, los participantes analizaron la situación política y económica global, con especial atención a los conflictos sociales en Francia e Italia. Por su parte, el ministro de Economía, Luis Caputo, brindó detalles sobre la cumbre delFondo Monetario Internacional (FMI) que se realizó la semana pasada en Tailandia.

En paralelo, el oficialismo discute cómo ordenar las negociaciones políticas y legislativas para reducir la incertidumbre de cara a 2027. El Presidente también relaciona parte de la presión financiera con la posibilidad de que el kirchnerismo vuelva al poder, un planteo que suele resumir con la expresión “riesgo kuka”.

En esa línea, el Ejecutivo sostiene que las declaraciones de dirigentes opositores sobre eventuales cambios en el Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI) generan dudas entre los inversores sobre la estabilidad de las reglas económicas. Frente a ese escenario, la administración libertaria insiste en que cumplirá con sus compromisos de deuda y que las tensiones políticas no modificarán esa decisión.

Otro de los focos de atención del mercado está puesto en la disponibilidad de dólares para afrontar los vencimientos de deuda de 2027 y 2028, además del ritmo de acumulación de reservas del Banco Central. El Gobierno afirma que cuenta con instrumentos de financiamiento y líneas de liquidez para hacer frente a sus obligaciones, pero los inversores reclaman precisiones sobre los fondos disponibles y las divisas efectivamente aseguradas.

En medio de esas dudas, el Ejecutivo espera una señal favorable de la economía. La proyección oficial anticipa una suba cercana al 1,5% de la actividad en agosto, según el dato que difundirá el INDEC este miércoles 21 de octubre. La estimación apunta a un rebote tras el desplome de julio y coincide con la tendencia que muestran las consultoras privadas, aunque algunas prevén una mejora más moderada.

El último registro del organismo estadístico encendió las alarmas. El Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) cayó 2,9% en julio respecto de junio, en la medición desestacionalizada, y retrocedió 1,4% frente al mismo mes de 2025. Pese a ese resultado, acumuló un crecimiento del 1,7% entre enero y julio en comparación con igual período del año pasado. La contracción mensual interrumpió la mejora del 0,8% que había mostrado junio.

El retroceso tampoco afectó por igual a todos los sectores. Ocho de las quince actividades relevadas por el INDEC registraron caídas interanuales. Las bajas más importantes correspondieron al comercio mayorista y minorista, con un 5,1%, y a la industria manufacturera, con un 4,6%. En conjunto, ambas ramas restaron 1,3 puntos porcentuales al resultado general.

En el otro extremo, la pesca registró un crecimiento del 424,5%, mientras que la explotación de minas y canteras avanzó un 8,4%. Los números volvieron a mostrar diferencias marcadas entre las distintas actividades productivas.

En Balcarce 50 consideran que julio pudo haber marcado un piso y apuestan a que el repunte de agosto ayude a sostener la recuperación. El objetivo es mostrar que la caída fue transitoria y alejar el riesgo de unarecesión técnica, aunque una mejora mensual no alcanza por sí sola para descartar ese escenario.

El segundo trimestre ya había cerrado con una contracción del PBI desestacionalizado del 0,6%. A su vez, el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del Banco Central proyectó una nueva caída del 1% para el tercer trimestre. Si esa estimación se confirma, la economía acumulará dos trimestres consecutivos de retroceso, incluso si algunos indicadores mensuales muestran mejoras.

Frente a ese panorama, Milei pidió a ministros y legisladores que participen de la discusión pública sobre los indicadores económicos y respondan a las críticas con datos concretos. La estrategia oficial consiste enpriorizar las comparaciones interanuales y los resultados acumulados del programa económico.

Ese criterio ya se había utilizado después de que el INDEC informara que la pobreza llegó al 32,3% durante el primer semestre. En aquella oportunidad, el oficialismo puso el foco en la comparación con el 52,9% registrado en el mismo período de 2024.

La Casa Rosada también defiende el uso de la serie tendencia-ciclo del EMAE para analizar la evolución de la actividad y moderar el impacto de las oscilaciones mensuales. En julio, ese componente mostró una suba del 0,2%, pese a la caída registrada en la medición desestacionalizada.

La diferencia entre ambos resultados responde a que la tendencia-ciclo busca suavizar las variaciones de corto plazo y se ajusta a medida que se incorporan nuevos datos. Por eso, el Gobierno la utiliza como una referencia complementaria, aunque ese indicador no permite confirmar por sí solo el inicio de una recuperación sostenida.

La apuesta oficial para los próximos meses combina una desaceleración adicional de la inflación, una recuperación de los salarios y una mejora de la actividad económica. El Ejecutivo espera que esos factores ayuden a aliviar la presión financiera durante el verano, mientras el mercado seguirá atento a las reservas, los vencimientos de deuda y las definiciones políticas rumbo a 2027.

En el Gobierno reconocen que la suba del riesgo país encendió señales de alerta antes de lo previsto. Pese a eso, mantienen la decisión de sostener el programa económico sin recurrir a medidas de estímulo que impliquen un aumento del gasto público.

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